业绩预告是场苦情剧吗谈亏损也要讲门道

沪市公司监管锐评第十一期 | 业绩预告是场苦情剧吗?谈亏损也要讲门道

每年1月份,年度业绩预告都是资本市场的开年大戏。这两年,一谈到业绩预告,给人直观的感受好像就是一片愁云惨雾。刚刚过去的两天,预计巨额亏损的公司明显增多,相关报道似乎又层出不穷。沪市力帆股份、*ST刚泰预等亏损在10亿元以上的公司就有好几家。上市公司一脸炮灰,投资者捶胸顿足,自媒体难免推波助澜。问题到底出在哪里?值得好好捋一捋。

何以至此,恐怕有三个原因:一是大家对上市公司有比较高的期待,觉得他们是万千企业中的佼佼者,个顶个的身体倍儿棒、业绩优良。一旦出现下滑或者亏损,就好像学霸考了个不及格,免不了有些焦虑和落差。二是公司一亏就亏出几十亿甚至上百亿,难免让人有些心惊。另外,还有些市场声音,为了赚点流量、抓点眼球,把专业判断、独立思维抛之脑后,专捡惊心动魄的话来讲,不知不觉中好像就有了点“黑云压城城欲摧”的感觉。还真应了那句老话,“好事不出门,坏事传千里”。就说这两天,预增公告发了120多份,但落到大家眼里的好像只剩那几家巨亏几十亿的公司。诸如恒力石化、中国人寿这样业绩翻番的龙头公司,市场关注度好像并不高。

丽莎提供的快酷英语涨价通知

真正需要解读的是亏损背后的原因。有行业经营原因造成的亏,有“关键少数”行为不端导致的亏,有实事求是卸下重负的亏,也有暗藏猫腻借题发挥的亏。表面看都是亏损,但不同因素作用下的亏损显然不能一概而论。说到底,大家真正有疑虑、不满意的,还是那些意料之外的亏损,尤其是不明不白的大额亏损。最典型的就是“大洗澡”,前几年看上去太太平平,忽然间亏损数十亿、数百亿。大家难免会问,为什么突然亏这么多?以前怎么一点端倪都没有?或许对企业来说,全部亏在一年,以后可以轻装上阵,面子上好看,又规避了退市风险。但对投资者而言,对公司业绩的真实性可能就会大打问号,甚至怀疑以前的利润都披着虚假的“外衣”。对这种情况,市场会质问,监管也应该紧抓不放。这两天,大额亏损的力帆股份、湘电股份等公司,交易所都在第一时间发出问询函,也是要还投资者必要的知情权。

曾经被医护人员守护,如今换我们坚守阵地

丽莎提到的另一家机构说客英语客服则表示并不了解新规,目前没有接到通知,还在按以往的课程包销售,12个月、18个月、72个月的课程包都有。

近期,北京七部门联合起草了《关于加强预付式消费市场管理的意见(征求意见稿)》等7份文件,涉及对教育培训、健身机构、分时租赁汽车、共享单车、在线旅游等行业的监管。

细看这些预告大额亏损的公司,大都有迹可循,远不必过于惊诧。多数时候,要是能够多看几眼公告,有所警惕,也就可以做好应对了。有的公司从一季报一路亏到三季报,年报继续亏损的预期早就形成。大多数投资者对此也是心知肚明。就好比已经标出警示牌的危险路段,司机要么改道而行,即使勉强通过也会格外当心。前面说的力帆股份、*ST刚泰就是此类。乍一看亏损金额巨大,但实际上,前期力帆股份投资新能源汽车失败、*ST刚泰发生大额违规担保等情况已经充分披露。市场对其惨淡的经营状况已多有了解,监管也是层层紧盯,风险已充分暴露。投资者有充足的时间“弃船逃生”。

对于新规的限定,高山坦言,如果按次付费,一方面消费者不见得方便,另一方面可能对培训机构来说也不太公平。开一个班是个双向的事情,机构准备好了师资、场地,基本上是承诺好了未来几个月要做的事,如果没有相应的锁定,家长想来就来想走就走,只要用户不说不来,机构就得留着位置,对培训机构来说也挺危险的。“从公平的角度,我觉得3个月的尺度算是比较适合。”

此行,市一医院急诊危重病科护士沈燕将与王瑞兰并肩作战。在临床一线护理岗位工作近17年,沈燕觉得支援武汉责无旁贷。临行前,12岁的女儿紧紧抱住她:“妈妈,你放心去,我会照顾好自己,等你平安归来。”

跑路事件频发,终于引起监管层的注意,并对重点行业出手。

预付费是指用户在使用业务之前预先支付费用,成功使用业务之后再实际扣除的模式。经营者通过发行预付卡、预缴存等方式执行,教育培训、体育健身、美业、洗浴等领域普遍采用这种方式。

另外,在分期贷款额度方面,培训机构引导消费者使用分期信贷方式支付大额消费的,大额应指1万元以上。为了降低消费风险,培训机构须引导消费者购买“退费险”等商业保险。培训机构单方面原因导致无法继续提供服务的,应在15个工作日内按原渠道一次性退还剩余部分的费用。

昨天下午4点,虹桥机场,上海飞武汉唯一班次的航班,只为这一群“逆行者”而开——上海第二批援鄂医疗队出发了!

而另一端,多家教育机构抓住新规尚未实施的窗口期,疯狂号召家长囤课,新规反而成了年底大促的由头。

不止教育,体育健身也是重灾区。

昨天下午,上海第二批援鄂医疗队在虹桥机场集结,准备出发前往武汉支援奋战在疫情一线的同胞。 本报记者 邢千里摄

上海交通大学医学院附属瑞金医院副院长陈尔真任第二批援鄂医疗队队长。身为我国重症急救医学专家,他从2003年至今曾经历SARS、禽流感等多次公共卫生事件和汶川地震救援。此行中还有一支检验团队,专门负责快速鉴别诊断新型冠状病毒肺炎,进一步从源头阻击疫情,提高救治成功率、降低死亡率。

“既然选择了这份工作,就做好了随时出发的准备。”接到第二天要出发的通知,上海市第六人民医院呼吸内科主任医师郭忠冒着细雨去超市采购了些个人物品。今年52岁的郭忠,对于“紧急出发”并不陌生。作为六院医疗队队长,2003年SARS、2013年H7N9防疫一线都留下了他的身影。

2003年抗击非典时,瑞金医院呼吸与危重症医学科副主任李庆云不过35岁。如今17年过去了,他也成了一名“老兵”!原定大年初三回山西老家探望年迈的父母,但看到疫情的发展,他早早地把回家的车票给取消了。“最近时刻关注疫情新闻,我们全家都很支持他的工作。”妻子告诉记者,如果自己是医务工作者,也会冲到第一线。

此次北京市教委起草的《北京市学科类校外培训机构预付式消费管理细则(征求意见稿)》,主要面向中小学生实施的学科类校外线上、线下培训机构,对7类禁止性收费行为予以明确。比如,按课时收费的,每科不得一次性收取超过60课时的费用;按培训周期收费的,不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。

在健身行业,有创业者对新规的部分细节存疑。

“我真的没有什么后顾之忧。”26岁的施伟雄是瑞金医院重症医学科的护士。临行前,同为瑞金医院护士的女友,特意录了一首《勇气》送他,“送给要出发的你,去武汉的路上听,我会保护你的!”

2003年防控SARS时,她还是一名刚刚入职的实习生。老护士长穿上防护服,冲在最前面,头也不回扎进危重病房的景象,至今历历在目。顾海燕直言,前辈们常将“先保卫大家才有我们的小家”挂在嘴边,现在,她真正体会到这句话的分量。

即便如此,也还是要抬起头来看看资本市场这个大森林。根据以往经验,差学生不到最后不举手,最后两周预减预亏的公告估计会更多一些。但总体来看,沪市公司九成盈利的格局大致稳定,龙头企业的经营基本面也没有大的变化,市场运行依旧保持平稳有序。也就是说,资本市场这片森林难免有些枯木、朽木,但更多的还是生机勃发、茁壮向上的栋梁之材。他们才更值得吸引市场和投资者的目光。

其间,该课程顾问多次强调长周期课程包的性价比,“语言需要一定时间来出效果,我们的老学员已经有近一半续报了2年或3年课程,最近我们一直在加班办理,在1月1日前办理的套餐都是有效的。”

临行前,陈尔真再三交代队员,务必认真学习新型冠状病毒知识,“做最坏的打算,尽最大的努力,收获最好的结局!”他很坚定:“哪里需要,就去哪里!我们绝不会退缩,一起去,一起回来!”

六院呼吸内科90后护士谢亚莉此次将与郭忠同行。工作8年,谢亚莉积累了丰富的呼吸道疾病的诊治经验,直至驰援武汉前的最后一刻,她依旧坚守在一线工作岗位。“从接到通知到现在,内心还是有些紧张。”谢亚莉告诉记者,自己已经做好准备,同事送上祝福的同时还建议她带好成人纸尿裤。

他举例,好未来也是预付费,但是他们对自己的产品足够有信心,承诺随时退款。“如果是这种企业,什么收费模式其实没有关系,核心是行业内的企业是不是真的能用高质量的产品来要求自己,而不是靠销售卖课赚钱。”

丽莎出示的课程顾问发来的囤课微信

再来看看面上的情况。年度业绩预告无非是把市场最为关注的业绩表现及早告诉投资者。盈利了,皆大欢喜;亏损了,郁郁寡欢。这几年业绩预告的分布到底如何,还是要数据来说话。2017年,沪市公司预盈类公告430份、预亏类公告70份;2018年,预盈类公告300份、预亏类公告140份。截至昨天,今年以来预盈类公告发了200份,预亏类公告30份。常规来看,最后两周预亏公告还会增加。但总体而言,最终的实际情况可能跟前两年大致相仿,预盈类公告还是会远多于预亏类公告。

■本报记者 李晨琰 唐闻佳 沈湫莎

上海市第十人民医院急症危重症科副主任医师彭沪已在呼吸道传染性疾病领域深耕17年,亲历甲流等一系列传染性疾病患者的救治。这个春节,他就是在单位度过的。得知他要去武汉,妻子“淡定”地说:“我早就知道,你肯定会报名的。”而一旁的孩子也支持父亲的决定:“爸爸加油。”

预付费模式到头了吗?培训班、健身房是否会诞生新玩法?

多名受访者表示,尽管都是“预付费”模式,但教育行业和健身领域的逻辑不太一样,所以未来新规的实施程度和对行业的影响需分开而论。

其实,预付费模式在诞生之初本来是件好事,对消费者来说,预付费通常能享受到最优惠的价格,对于企业来说,也能够有充足的现金流。但是,最近几年,教育、健身等行业频繁发生倒闭跑路、用户欠薪维权的群体性事件,预付费模式也屡屡遭受质疑。

首当其冲的是教育机构,跑路年年有,最近特别多。2018年10月,在线辅导平台“学霸一对一”和“理优一对一”相继爆雷停止运营;2019年2月,在线少儿思维训练机构“成长保”被曝停止运营;同月,老牌留学机构“太傻留学”陷入经营危机,并宣布破产清算;在线英语学习平台“朗播网”陷入欠薪风波;真人在线钢琴陪练机构“于斯钢琴”疑似跑路。

对小学低年级线上学习不作统一硬性要求,其他学段学生线上连续学习时间一般不超过20分钟;不得强行要求学生上网“打卡”、上传学习视频。

分组名单已出,去武汉后,严松娟将被派去救治重症患者。对此,她很平静:“我们很多同事都报名了,我们都知道,只是换个地方承担责任罢了。”

在不同的地方做同样的事——救助需要帮助的人

根据丽莎计算,新课程从原来的每节课20元涨到40元,涨了近一倍。课程顾问表示,本月购买最便宜的课程是23元一节,鼓励家长囤课。

“站在整治不良企业、保护消费者的角度来看,政策管理预付费是好的”,但同时他认为,也需要相关部门做全方位深度调研、多顾及健身经营者的利益,鼓励行业发展。若草率取缔预付费制度,在高房租、高人力成本的经营重压之下,对健身行业来讲是毁灭性打击,现金流断裂,大部分健身房可能迅速倒闭。

事实上,这不是教育领域关于预付费的首次规定。此前,国务院办公厅就出台《关于规范校外培训机构发展的意见》,规定校外培训机构“不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用”,但很多机构把原来收年费的模式改为签四份合同、每份付三个月学费,借此规避规定。

由北京市体育局起草的《北京市体育健身经营场所预付式消费管理细则(征求意见稿)》提出,原则上不应发售有效期超过3个月、面额(预付额)超过3000元的预付健身产品。当售卡体育健身经营场所无法持续提供服务时,应提前1个月发布经营风险,及时退还消费者预付余额,或妥善解决后续服务问题。

部分机构疯狂号召家长囤课

“我要剪头发了,这样工作起来方便。”接到记者的电话,上海第十人民医院急症重症医学科护士严松娟正在理发店,这位30多岁的姑娘生平第一次下决心留短发。得知医院要组织力量驰援武汉,有11年临床工作经验的她毫不犹豫地报名。

长期关注教育的投资人高山表示,预付费机制是导致教育机构频频暴雷的一个集体性的也是根本的原因。培训机构的收入确认是以服务交付作为依据的,如果没有交付服务,本质上来说这个钱不属于企业。

丽莎介绍,最近,孩子常上课的快酷英语向家长发来2020年实施涨价的通知,表示响应教育部文件要求,将取消6个月、12个月、24个月等课程包,增加3个短期套餐,但是此调整将会增加公司的运营成本、获客成本,课程套餐平均价格将上涨。

病人在哪,医护就在哪,已经成了许多医护人员家庭的“默契”,不言自明。

这么来看,预亏公司确实有,但报喜的公司还是占了大多数。业绩预告大致上本是一出有喜有乐,间或夹杂些“梨花带雨”的正剧,但不知不觉中却被演绎成了“泪眼看花花不语”的苦情剧。甜的都被剪辑、喜的都被快进,苦的和悲的却被有意无意放大、滚动播出。“A股雷雨季”“这些公司又开始爆雷了”等字眼不时占据头条,被频频转载。读下来难免让人感觉一片狼藉,没了好日子。

2017年,上海“奥森健身”40家门店接连关闭,负责人失联,涉及几千万元会员费;2018年6月,知名健身连锁品牌“浩沙健身”崩盘,由于其规模巨大会员众多,维权用户遍布全国多个省市。

从业30年,王瑞兰临床研究主攻重症肺炎,当年上海市第一例感染H7N9的病患就由她带领危重病科全体医师救治,精心照料一月有余,最终患者脱离危险。她告诉记者,这次家人听到她要驰援武汉,非常淡定:“这种事你肯定会冲在前面的。放心,我们会照顾好自己!”

“教育行业仍是卖方市场”

受访者认为,新规能让真正专注做产品的“良币”迎来春天,但是因为行业还有相当大比例的传统模式,需要时间来过渡。缩短预付费周期不会影响到健康企业的生存,但会降低资本利用效率,影响其扩张,也就更加考验企业的融资能力。

“2003年SARS的时候,我还在同济大学医学院读大三。”同济医院重症医学科主治医生肖武强有些激动,驰援武汉,对他来说,等了很久。“SARS时,全国医护人员守护大家的健康,现在该我们上场了。”

光猪圈健身创始人王锋说,健身行业预付费制度由来已久,也是行业特性使然。健身行业是高运营成本行业,需要预付费带来的充足现金流保证健身房运营。只不过在行业发展中,预付费制度被一些不良经营者利用,卷钱跑路,伤害消费者造成不良影响。对于欺诈性经营行为,王锋支持从严执法。

但是,据他观察,不动用这笔钱其实不太容易,这是个很大的诱惑,很多企业都想借现金流去扩张。如果没有预付费,企业在发展过程中的资本效率就会下降,预付费相当于是有了用户的资金杠杆,所以很多企业一直在沿用。

多名投资人对燃财经表示,在教育行业,预付费加剧了群体性暴雷事件的风险,但出于行业存在课程周期的属性,短周期的预付费依然需要。而对于传统健身房来说,按照财务口径核算,可能只有5%的从业者能盈利,“跑路”的是绝大多数,这也在传统健身行业形成了劣币驱逐良币的现状。如果严格执行新规,超过八成机构会立刻停业。因此,在执行过程中应该会有中间地带。

根据征求意见稿,培训机构一次性收费不得超过3个月、每科不得一次性收取超过60课时费用,健身房不应发售有效期超过3个月、面额超过3000元的预付健身产品。而长久以来,教育和健身行业普遍采取预付费模式,这项新规,无疑触动了其根基。

丽莎举例,有一些数学杯赛、作文大赛,现在变成了培训机构的游戏,不是机构的学员连报名的资格都没有,但只要报了他们的辅导班,就包进决赛。还有的机构可以代报剑桥PET/KET考试,只要报了它们的课程,不用抢直接就能拿到北京考点的名额。

曾经是你们守护我们的健康,如今换我们坚守阵地。17年后的我终于成了你。

延迟开学,耽误的教学时间怎么办?市教育局重申,因延迟开学耽误的教学时间,可通过周末1天时间和压缩暑假时间等方式补偿,保证总课时不减少。

燃财经联系到快酷英语,其课程顾问表示,目前还有1年、2年、3年的长周期课程包,菲律宾外教一对一课程最低单价为21元/节,2020年1月1日将开始执行新规改为3个月小课包,单价也将提到40-50元。

家人的祝福,是前行路上最有力的支持

此规定一出,教育行业呈现两极分化。

延迟开学期间中小学生在家应该用什么方式学习?市教育局表示,学校根据本年级学科实际安排,线上线下相结合。线上重导学、答疑,线下重自学、实践。老师可向学生适当补充假期作业。教学内容坚持“五育并举、以德为先”,做到学科课程与综合课程兼顾。可面向学生适当补充假期作业,要求学生复习巩固知识。重视音体美劳等科目的教学,开展自主阅读,开展跨学科主题探究、项目研究等。

“SARS时我还没从医,是医护人员保护了我们,现在该我们去保护大家了!”中山医院肝外科监护室专科护士张晓云有些哽咽,但更多的是坚定。

“第一批医护人员去得比较匆忙,带的生活必需品还不算充足,这次我们要多准备一些防护用品。”这是同济大学附属同济医院重症医学科主管护师顾海燕,在接通电话后,对记者说的第一句话。

新规直指培训、健身机构跑路

“还有一些考前培训、冲刺班、集训营,这些都不是长期课程,也不在这个政策监管范围内,但实际上最坑家长的就是这种项目。一些老老实实提供长期课程的可能被监管,很多趁火打劫的机构总能钻空子。”丽莎说。

“本来准备回老家过年,看望父母。”复旦大学附属中山医院重症医学科副主任医师屠国伟说,但父母对今年春节儿子的“缺席”很理解,也很支持。

今年10月,老牌英语机构“韦博英语”疑似跑路,涉及近万名学员、超亿元金额,不少学员身上还背着巨额“教育贷”,课不能上,每个月还得还款。同月,北京“爱乐乐享”早教中心多家门店陆续关门,单个门店涉及的学费超600万元。

线上学习影响青少年视力?市教育局表示,线上与线下相结合,控制在线教学时长。鼓励学生开展自主阅读,探究式学习,加强体育锻炼,注意用眼卫生,做好眼部保健,劳逸结合。小学低年级由家长学生自主选择是否使用线上学习。

应佑国是上海第九人民医院重症监护室副主任医师,当得知武汉防控疫情日趋严峻,他和家人商量把原本计划好的春节家庭旅行取消了,儿子虽然只有10岁,但十分支持爸爸的决定。

“苟利国家生死以,岂因祸福避趋之。”当同事询问应佑国是否马上要去驰援武汉时,他这样回答。

中国驻土耳其大使馆提醒中国公民近期暂勿前往土耳其。

这两年实际亏损的公司大体是什么情况?还是来看看数据。2017年沪市亏损公司70多家,2018年有140多家,占全部上市公司的比例在一成以内。2018年亏损公司的数量增加不少,与近两年内外部环境错综复杂、经济结构调整持续推进、压力挑战明显增多不无关系。即便如此,沪市还是有九成公司实现盈利。2019年,外部压力不减,但经济总体稳中求进的趋势没有改变,预计沪市公司亏损情况也不会有根本性变化,基本也会同2018年相当。大体来说,资本市场是宏观经济的“晴雨表”,有晴有雨是常态,关键是晴天多还是雨天多。要指望所有上市公司都盈利,就好比要天天阳光普照,不可能也不现实。就像道路交通,每年多多少少总会发生一些交通事故。一个司机或许可以保证一辈子都不磕碰剐蹭,但整个道路网络却不一样,交通事故的发生是有概率的。这个概率既取决于司机技术、车辆性能等自身条件,也不能避免道路、天气等外力影响。上市公司的亏损也是有概率的,既和自身经营密切相关,也脱离不了宏观经济和行业发展等外部环境。

行业内多家头部教育机构均对燃财经表示,会根据新规调整课程,积极配合政策要求。在线教育企业VIPKID的官网显示,目前仅有60节课和36节课两种课程包。

武汉并非孤岛,有这群白衣使者在,通往武汉的“输血管”便不会断。

海淀区一名小学生家长丽莎告诉燃财经,现在不少教育机构都在最后一搏,打算在红线之前收好几年的预付费,她每天都能收到课程顾问发来的促销微信。

丽莎对于此次新规的实施程度也持保守态度。她认为,对于刚需人群来说,教育培训行业是个卖方市场,家长没有话语权。“我理解政策希望减少家长经济负担,减少上当受骗的损失,但是市场格局不扭转,这事情也无解,承受损失和承担变相涨价的都是家长。”

长期关注运动健身的动域资本投资人黄一帆认为,和健身领域不同的是,教育培训一般有课程体系,比如一个50节课的课程,如果中间少了10节课,最后的结果可能会大打折扣,为了能够完整的上完一个学期或阶段,有一个预付费的约束也是合理的。

大年三十晚,上海市第一人民医院急诊危重病科主任王瑞兰刚把自己科室的男护师张明明送上飞往武汉的飞机,昨天她也踏上了同样的旅程。

燃财经了解到,多家教育机构赶在规定正式实施之前,疯狂号召学员囤课,并宣称新规实施后将增加运营成本,因此会大幅涨价。

对于网络拥堵、无法连线的问题,市教育局表示,一是拓宽教学形式,学生可通过电视直播、点播,网络直播、点播、下载等方式开展,二是引导“错峰”上网,减少直播课时长。三是协商电视台、三大运营商、直播平台提供商提速扩容,提高保障能力。